哪种配资平台可以抄港股管清友、朱振鑫、张瑜:2015年经济运行内部结构已经发生较大改变

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◎管清友、朱振鑫、张瑜

2015年中国经济年报出炉,GDP增速最终收于6.9%,正式进入“6时代”。

从4个季度各自的同比增速来看,2015年经济运行整体几乎是“平”的,但内部结构却发生了较大改变。

对GDP正向的贡献主要来自哪种配资平台可以抄港股金融哪种配资平台可以抄港股业与房地产业:金融业贡献由2014年四季度的0.95%提升至目前的1.31%(以下数据皆为同期)。而在房地产销售回暖之下,房地产业的贡献也由0.11%提升到0.29%。

对GDP拖后腿的主要是工业与建筑业:传统工业在产哪种配资平台可以抄港股能过剩、杠杆高企、库存过多三座大山下负重前行,基本供过于求、价格下跌严重、利润下滑不止的局面没有改变。工业贡献从2.29%降低至1.92%,稳增长的边际改善难以完全对冲下滑。工业增加值不见起色,2015年累计增速6.1%,为全球金融危机以来最低值;建筑业的贡献从0.71%降至0.42%,主要原因包括房地产由于老龄化与高库存,销售并未能有效传导至开工,基建虽然刺激政策颇多,但效果并未有效释放。

2016年,经济增速依然有可能下台阶。主要困难在于:房地产面临人口老龄化与库存高企;制造业面临去产能且“锈带”复兴需要时间;出口尚未企稳,叠加汇率波动;基建是唯一的依靠,但有可能出现“托而不举”;金融业的繁荣不可持续。综合以上因素判断,预计2016年的GDP增速将在6.5%~6.6%。

2015年居民消费价格比上年温和上涨1.4%,预计2016年的CPI约为1.6%。作出这一判断有以下几个因素:

首先,2016年翘尾因素略高于2015年;其次,2015年猪肉价格上行明显,带动补栏以及2016年总需求依然不强,猪肉价格继续强势的概率不大;再次,2015年布哪种配资平台可以抄港股伦特原油价格较2014年接近腰斩,对CPI新涨价因素拖累明显,考虑到2016年原油供需缺口收窄、美元指数阶段性见顶、地缘政治刺激,油价将有正向贡献;最后,在经济下行的基本判断之下,其他价格因素的贡献应该也略低于今年。综合看,2016年CPI全年或呈现倒N型。

2015年固定资产投资增速为10%,未能完成15%的全年目标。预计2016年为9.4%。2015年房地产开发投资增速仅为1%,而此数据在2014年还有10.5%。考虑到2014的新开工面积依然大于销售面积,去库存是一个紧迫的难题。由此推断,房地产开工和投资或许都还没有见底,预计2016年房地产投资增速可能会落入负区间。

在制造业方面,考虑到煤炭行业2015年~2016年的新增产能依然有3亿吨/年左右,粗钢行业2015年~2016年的新增产能也有约3000万吨/年,这表明产能去化尚未实质开始。

在需求萎靡的背景下,若产能不去、库存难下、杠杆难消,那么企业的利润和相关行业的投资就难有真正的起色。细项来看,计算机、通信、汽车制造业表现良好,传统资源依旧“跌跌不休”。考虑产能去化周期较长,预计2016年制造业投资或继续下滑至5%。

2015年的消费可谓四平八稳,二季度开始一直呈现稳中弱升的态势。由于房产销售转暖,家电、家具、建筑装潢提振明显;由于2014年反腐冲击下基数较低,2015年金银珠宝零售大幅回暖,汽车销售在2015年四季度哪种配资平台可以抄港股受到减税撤限的刺激大幅回升,但全年来看仍旧拉后腿。

2016年,房产销售增长态势很难持续;金银珠宝零售或回归正常;汽车销售已经进入了增长平滑期,过去两位数的增长难以再现,因此2016年社会消费品零售增速或呈小幅回落,预计约在10.6%的水平。

(作者为民生证券宏观研究员)

关键词阅读:管清友 朱振鑫 张瑜 2015年 经济